ЛОНДОН, 21 марта. /Dow Jones/. Два члена Комитета по денежно-кредитной политике Банка Англии проголосовали за расширение программы покупки облигаций в марте. На это указывают протоколы мартовского заседания Комитета по денежно-кредитной политике, опубликованные в понедельник.

Дэвид Майлз и Адам Позен проголосовали за увеличение объема покупок активов на 25 млрд фунтов, но оставшиеся семь членов комитета проголосовали за сохранение целевого объема программы стимулирования в 325 млрд фунтов.

Члены комитета единогласно проголосовали за сохранение ключевой процентной ставки на рекордно низком уровне, 0,5%.
По мнению Майлза и Позена, «более значительное денежно-кредитное стимулирование должно снизить риск того, что устойчиво слабые темпы роста экономики повредят будущей способности экономики обеспечить предложение», сообщается в протоколах.
В феврале Комитет по денежно-кредитной политике проголосовал за увеличение объема программы стимулирования на 50 млрд фунтов до 325 млрд фунтов. Протоколы февральского заседания показали, что Майлз и Позен выступили за увеличение объема программы на 75 млрд фунтов, поэтому их голоса за расширение программы в марте вовсе не удивительны.
Голоса Майлза и Позена в марте могут поддержать на плаву ожидания того, что Банк Англии продолжит стимулирование позднее в этом году, возможно, когда в мае будет завершен последний раунд покупок облигаций.
Однако протоколы также свидетельствуют о беспокойстве членов комитета относительно инфляции, что может сдержать энтузиазм других членов комитета в отношении дальнейшего стимулирования, если только перспективы экономики не ухудшатся значительно.
Годовая инфляция в феврале составила 3,4%, как показали официальные данные, опубликованные во вторник. Комитет ожидает, что инфляция снизится примерно до 2% к концу года, но протоколы указывают на то, что члены комитета опасаются, что инфляция, вызванная ростом цен и заработных плат внутри страны, должна замедлиться, чтобы достигнуть целевого уровня.
Риск более высоких, чем ожидается, цен на нефть, вызванный напряженностью на Ближнем Востоке, также представляет «явный риск» для перспектив инфляции, как показали протоколы.
-Автор Jason Douglas and Alex Brittain, Dow Jones Newswires, +44 (0) 20 7842 9272; jason.douglas@dowjones.com; перевод ПРАЙМ; +7 495 974 7664; dowjonesteam @ 1prime.biz

Morgan Stanley может выкупить долю Citi в MSSB целиком, а не по частям

НЬЮ-ЙОРК, 21 марта. /Dow Jones/. Зачем покупать долю в брокерской компании, если есть возможность приобрести ее целиком? Для Citigroup Inc. © и Morgan Stanley (MS), заключающих сделку на всю долю Citi в их СП Morgan Stanley Smith Barney /MSSB/, такая возможность может оказаться слишком привлекательной, чтобы проигнорировать ее.
Следующий ход за Morgan Stanley. У инвестиционного банка есть опцион, действие которого начинается в мае, на покупку у Citi 14% акций брокерской фирмы в течение этого лета. При этом Morgan Stanley уже владеет 51%-ной долей в компании. Более того, Morgan Stanley может пойти дальше и предложить выкупить у Citi всю ее 49%-ную долю в MSSB.
Для Citi «продажа всей ее доли вместо одной трети выглядит разумно» с точки зрения высвобождения капитала, указал аналитик Sanford C. Bernstein & Co. Джон Макдональд.
Для Morgan Stanley «приобретение высококачественного прибыльного бизнеса при исторически низких процентных ставках выглядит как весьма выгодная сделка», отметил аналитик JMP Securities Дэвид Троун.
Morgan Stanley в значительной мере связал свою стратегию на будущее с розничным брокерским бизнесом с целью диверсифицировать структуру доходов и стабилизировать волатильную выручку от консалтинга, андеррайтинга и торговли ценными бумагами.
С точки зрения перспектив для капитала, Morgan Stanley уже готов к полному приобретению Morgan Stanley Smith Barney. В 4-м квартале он вычел стоимость гудвилла доли Citi в Morgan Stanley Smith Barney из своего капитала 1-го уровня, ключевого показателя финансового здоровья банка, сократив его таким образом на 4,2 млрд долл. Однако Morgan Stanley не пришлось бы этого делать, если бы он полностью выкупил СП.
Citi, со своей стороны, ясно дала понять, что не намерена сохранять за собой долю в Morgan Stanley Smith Barney, поскольку хочет сосредоточиться на коммерческом и розничном банкинге. Новые международные стандарты капитала делают более крупную сделку привлекательней. Согласно стандартам Базель-III, банк «привязал» к СП капитал на 10 млрд долл, однако в случае продажи доли эти средства пополнят его капитал 1-го уровня /стандарты Базель-III не поощряют т.н. «перекрестное» владение, т.е. владение банками долями в других компаниях/.
Наращивание капитала банками порадовало бы ФРС, которая проводила свои стресс-тесты на основе различных стандартов капитала, однако оценивала банки в том числе и по их способности аккумулировать капитал согласно стандартам Базель-III. Результаты Citi на этих тестах не оказались блестящими.
Соглашение о формировании СП было подписано в начале 2009 года, когда Citi фундаментально пересмотрела свою стратегию и приняла решение сосредоточиться на операциях коммерческого и инвестиционного банкинга, в то время как розничный брокерский бизнес не сочетался с этими планами. Citi планировала продать СП инвестиционному банку Morgan Stanley по частям в четыре приема – 51% сразу, с опционом на покупку 14% в 2012 году, 15% в 2013 году и 20% в 2014 году.
Сделка настолько важна для Morgan Stanley, что он включил возможность денежного приобретения 14%-ной доли в Morgan Stanley Smith Barney в свой капитальный план на 2012 год, что не вызвало возражений у ФРС. В заявлении по результатам стресс-теста Morgan Stanley упомянул именно о возможной сделке с брокерским активом, а не о возможном увеличении дивидендов или выкупе акций.
Банкам еще предстоит договориться о цене, что, как считают аналитики, может оказаться сложным процессом. «Да, продавать 49% с точки зрения Citi более разумно, но… учитывая разницу во мнениях Citi и Morgan Stanley относительно стоимости MSSB, я не думаю, что стороны в среднесрочной перспективе договорятся о продаже 49% в рамках одной сделки», — отметил аналитик Wells Fargo Securities Мэтью Барнелл.
Аналитики и инвестбанкиры ранее уже указывали на то, что различия в учете банками своих долей в MSSB говорят об их разногласиях в оценке стоимости СП.
Результаты Morgan Stanley Smith Barney находятся под давлением, поскольку финансовые рынки пережили период нестабильности, а интеграция Morgan Stanley и Smith Barney была сложной, однако Citi, вероятно, потребует оценки на основе показателей ожидаемой прибыли в будущем, а не на основе текущих результатов. Citi уже отказывалась от сделок раньше и не раз повторяла, что не намерена продавать активы по бросовым ценам.
Вместе с тем представители сферы инвестиционного банкинга выражают больше уверенности в том, что две стороны в конечном итоге достигнут соглашения.
Условия контракта в рамках СП предусматривают раздельную оценку банками Morgan Stanley Smith Barney, когда Morgan Stanley воспользуется своим опционом на покупку следующего транша. Если оценки обеих сторон будут сравнительно близки, то стоимость составит среднее значение от этих двух оценок. Если же оценки будут сильно расходиться, потребуется третья независимая оценка.
В то же время, если Morgan Stanley решит отказаться от использования опциона и выдвинет предложение о покупке 49%-ной доли, это положит началу новому переговорному процессу, как при любых сделках приобретения. Инвестиционному банку, скорее всего, придется финансировать часть сделки за счет выпуска облигаций на 10 млрд долл, считает Троун. С учетом текущей обстановки на рынках долговых обязательств и сильной позиции Morgan Stanley в отношении капитала проведение такой операция, возможно, не составит большого труда.
«Если Morgan Stanley и Citi согласуют цену, существует большая вероятность того, что они заключат сделку, и есть также шанс, что они обратятся ко всей 49%-ной доле», — полагает Троун.
— Авторы Matthias Rieker и Brett Philbin, Dow Jones Newswires; 212-416-2471; matthias.rieker @ dowjones.com; перевод ПРАЙМ; + 7 495 974 7664; dowjonesteam @ 1prime.biz

 

RBS: торговые рекомендации по USD/CHF

По мнению аналитиков Royal Bank of Scotland, доллар может укрепиться против швейцарского франка на фоне улучшающейся экономической ситуации в США и возможного подъема процентных ставок.

Стратеги RBS ожидают роста американской валюты. Они советуют дождаться более низких уровней и открывать длинные позиции, если USD/CHF два дня подряд закроется ниже 200-дневной скользящей средней (сейчас она находится на уровне 0.8824). Целевой уровень расположен на отметке 0.9950. Исследования RBS показали, что на сегодняшний день справедливая цена валютной пары находится выше уровня 0.9400.

Восстановление экономики США вселяет в инвесторов оптимизм. Инфляция в стране близка к целевому уровню 2%, а новое QE маловероятно. Количество первичных заявок на пособие по безработице сократилось до 4-летнего минимума (351 тысяча в феврале против 365 тысяч в январе). Индекс Philly Fed Manufacturing вырос в этом месяце (12.5 в феврале против 10.2 в январе). Рынок OIS (overnight index swap), тем временем, указывает на повышение процентной ставки уже в IV квартале 2013, тогда как в феврале повышение ожидалось в июле 2014.

Доходность по 10-летним Трежерис против швейцарских облигаций с таким же сроком погашения выросла до 142 базисных пунктов с 127 базисных пунктов в начале месяца.

Аналитики RBS ожидают, что в середине года доллар будет торговаться на уровне 0.9500, но в декабре опустится до 0.9000.

 

RBS: комментарии по основным валютам

- EUR/USD: пара выросла на фоне поступивших на прошлой неделе неоднозначных данных из США, а также благодаря коррекции. Однако в ближайшее время ожидается ее ослабление в связи с растущим процентным спрэдом в пользу США и увеличением объемов ликвидности в еврозоне.

- JPY: иена выступает в роли валюты фондирования в рисковой торговле. В последние недели сильные мировые фондовые рынки и сужающиеся кредитные спрэды ослабляют иену против конкурентов. На данном этапе у USD/JPY пока недостаточно сил для того, чтобы закрепиться над отметкой 85 иен, но ей уже удалось найти опору  выше 82 иен.

- CAD: Интерес иностранных инвесторов к канадцу упал; разочаровывают негативные  данные по производству и оптовым продажам. Но CAD по-прежнему выглядит привлекательным по сравнению с USD и EUR, особенно если из США продолжит поступать позитивная информация.

NZD: улучшение ситуации в аграрной сфере и на рынке недвижимости усиливают доверие к новозеландцу. В ближайшее время у него есть все шансы показать себя лучше, чем австралиец.

- AUD: последние индикаторы деловой активности не оправдали ожиданий. Политическая и экономическая неопределенность растет, тогда как в середине года будет принят спорный налог на выбросы углерода. Аппетит к риску в мире повысился, но на  AUD могут давить внутренние факторы.

- На этой неделе торговля проходит «смешено»: с одной стороны, более высокие доходности в США подтолкнули доллар наверх против JPY, AUD, NZD и CAD, с другой, EUR, CHF и GBP смогли укрепиться за счет покрытия коротких позиций.

 

GBP: заимствования госсектора выросли, Позен и Майлз за увеличение QE

Британский фунт упал почти на 70 пипсов после того, как стало известно, что объем заимствований госсектора Великобритании (UK public sector net borrowing) вырос в феврале до максимума с 1994 года в 12.9 млрд. фунтов против прогнозного значения в 5 млрд.

Кроме того, протокол заседания Комитета по монетарной политике Банка Англии от 8 марта показал, что Адам Позен и Дэвид Майлз проголосовали за увеличение программы по покупке активов на 25 млрд. фунтов для уменьшения риска того, что слабый экономический рост негативно скажется на положении британских производителей.

Позен и Майлз подчеркнули, что денежно-кредитную политику необходимо смягчить для быстрого стимулирования спроса, однако стимулирование можно будет прекратить в случае усиления риска подъема инфляции выше целевого уровня в среднесрочном периоде.

Согласно протоколу, «Комитет счел, что выходившие в последнее время данные вполне соответствовали ожиданиям и что соотношение рисков, связанных с уровнем инфляции и экономической активности в Соединенном Королевстве, изменилось мало». В то же время, в MPC отметили резкий подъем цен на нефть с конца января. Если дальнейший подъем цен на этот стратегический ресурс побьет прогнозы Комитета, то это негативно отразится на состоянии мировой экономики в целом и британской экономики в частности.

Что же касается решения ЦБ сохранить ключевую ставку на отметке в 0.5%, то оно было принято единогласно.

После того, как участники рынка переварили всю эту информацию, GBP/USD удалось найти поддержку в области 1.5856 и восстановиться до $1.5870.

Если пара сможет подняться выше максимума 19 марта в зоне $1.1915, она получит шанс для роста к $1.5966 (максимум 2 марта) и $1.5975 (максимум 1 марта). Уровни поддержки расположены на $1.5831 (минимум 20 марта), $1.5823 (минимум 19 марта), $1.5798 (21-дневная скользящая средняя) и $1.5771 (10-дневная скользящая средняя).

При подготовке материала были использованы аналитические отчеты от FBS.com